机构：国泰君安

研究员：秦和平

本报告导读：

微信小店推出送礼物功能+推客分销模式，微信电商背靠庞大社交关系链加速发展，重视AI 社交投资机会。

赛力斯(601127)公告，公司全资子公司赛力斯汽车有限公司已向华为技术有限公司支付完毕《股权转让协议》约定的第一笔转让价款23亿元。此次交易为赛力斯汽车以支付现金的方式购买华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，交易金额为115亿元。同时，赛力斯发布三季报，前三季度营收为1066.27亿元，同比增长539.24%；净利润为40.38亿元，同比扭亏。其中第三季度净利润为24.13亿元。前三季度净利润增长主要系公司销量及营业收入持续增长；产品结构调整，高价值产品的销售规模增长所致。

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投资要点：

盈利预测与投 资建议：维持FY2024E/FY2025E/FY2026E 营收预测6545 亿/7043 亿/7492 亿人民币，维持经调整净利润预测2193 亿/2355亿/2553 亿人民币。维持目标价460 港币，维持增持评级。

事件：微信小店开启送礼物功能，交互方式类似红包；推出推客分销模式，鼓励带货。1）微信小店开启“送礼物”功能的灰度测试。

赠送方在商品页面中点击“送给朋友”，选择款式、金额、选择朋友、完成支付后，即可送出礼物。在聊天页面，送礼物功能设计类似于新年红包的交互消息，接收方收取礼物消息后，可填写收货地址、选择更换该商品下价格相同的其他款式。除珠宝、教育培训类目外，其他类目的微信小店商品（低于1 万元）都将默认支持送礼物功能。

2）微信小店推出推客分销模式，明确佣金设置规则：用户通过染色链接进入商品详情页后30 天内购买或购买店铺其他商品，都将计算佣金。达人推广佣金比例分为普通计划（1%-50% ）、专属计划（0%-90%）和定向计划（0%-90%），带货机构推广的机构服务费和带货佣金的总比例之和，可在0%至90%的范围内设置。

微信电商背靠庞大社交关系链加速发展，未来有望成为电商平台新入口。腾讯在电商布局方面动作频频，2024 年8 月，腾讯将视频号小店升级成微信小店，店铺及商品信息可在公众号、视频号、小程序、搜一搜等多个微信场景内流转，整合为统一的微信电商服务。

叠加本次送礼物功能，我们认为微信借助庞大用户群的私域关系为微信小店引流，做大微信电商基本盘，短期来看有助于快速拉升微信电商GMV，长期来看，微信有望成为电商平台的新入口。

腾讯生态补足重要一环，重视AI 社交投资机会。微信从流量逻辑演变为生态逻辑，小程序、视频号、搜一搜及电商完善了微信的生态基础，从社交需求（私域）出发延展至真实需求场景（公域），为用户建立生活连接，打造全域生态基础设施。人类的价值交互将建立在AI 社交网络之上。

风险提示：电商进展不及预期；政策监管风险；消费复苏不及预期。

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